信用繼續擴張,緊縮風險暫緩 ——7月金融數據點評(海通宏觀李金柳、應鎵嫻)

北京新浪網 08-12 00:01

來源:姜超宏觀債券研究

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信用繼續擴張,緊縮風險暫緩

——7月金融數據點評

(海通宏觀李金柳、應鎵嫻)

概要:

社融維持同比多增。7月新增社融1.69萬億元,同比多增4068億元。其中,對實體發放人民幣貸款增加1.02萬億元,同比多增2135億元,未貼現銀行承兌匯票同比少減3432億元,是主要貢獻,而受債市調整影響,企業和政府債券融資合計同比少增約1500億元。

中長貸保持擴張。7月人民幣貸款增加9927億元,同比少增631億元。其中居民部門信貸同比多增近2500億元,較6月繼續改善,居民中長貸和短貸分別同比多增1650億元和815億元。企業貸款增加2645億元,同比少增329億元,企業短貸和票據融資分別多減約230億和2300億元,但企業中長貸仍同比多增近2300億元,而對非銀金融機構貸款同比少增2600億元。7月居民信貸和企業中長貸的多增,反映地產銷量改善和企業投資活動加快。

M1回升、M2略降。7月反映企業活期存款的M1同比回升至6.9%,企業流動性改善,而M2同比略降至10.7%,但隨著信用的擴張和財政的投放,後續貨幣增速仍趨回升。7月財政存款增加4872億元,同比少增約3200億元。

社融穩中略升,緊縮風險暫緩。7月社融存量增速穩中略升至12.9%,展望未來,隨著政府債券發行的加速,以及私人部門融資需求的回升,預計社融增速將繼續回升,進而支撐經濟復甦。M1增速回升反映微觀企業流動性改善,而M2增速回落降低了貨幣緊縮風險,但M2增速回落與社融增速回升背離,從信用擴張的趨勢看,後續M2增速或仍將繼續回升。

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8月11日,央行公佈7月金融統計數據:7月新增社融1.69萬億元,同比多增4068億元;M2略降至10.7%;人民幣貸款增加9927億元,同比少增631億元。

1.  社融維持同比多增

7月新增社融1.69萬億元,同比多增4068億元。主要貢獻來自:對實體發放人民幣貸款增加1.02萬億元,同比多增2135億元,未貼現銀行承兌匯票同比少減3432億元。而受債市調整影響,企業和政府債券融資合計同比少增約1500億元。

2.  中長貸保持擴張

7月人民幣貸款增加9927億元,同比少增631億元。

居民部門信貸繼續改善,7月新增信貸7578億元,同比多增近2500億元,尤其是中長貸明顯多增。7月居民中長貸6067億元,同比多增1650億元,反映地產銷量改善。7月居民短貸增加1510億元,同比多增815億元,支撐消費持續修復。

企業貸款增加2645億元,同比少增329億元,企業短貸和票據融資分別多減約230億和2300億元,但企業中長貸仍同比多增近2300億元,而對非銀金融機構貸款同比少增2600億元。企業中長貸的多增,意味著企業投資活動加快。

3.  M1回升、M2略降

7月財政存款增加4872億元,同比少增約3200億元,居民存款同比多減6160億元,企業部門存款同比多減1600億元。7月反映企業活期存款的M1同比回升至6.9%,企業流動性改善,而M2同比略降至10.7%,但隨著信用的擴張和財政的投放,後續貨幣增速仍趨回升。

4.  社融穩中略升,緊縮風險暫緩

7月社融存量增速穩中略升至12.9%,創18年3月以來新高。展望未來,隨著政府債券發行的加速,以及私人部門融資需求的回升,預計社融增速將繼續回升,進而支撐經濟復甦。M1增速回升反映微觀企業流動性改善,而M2增速回落降低了貨幣緊縮風險,但M2增速回落與社融增速回升背離,從信用擴張的趨勢看,後續M2增速或仍將繼續回升。

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