東貝B拋轉A方案 收穫兩連板 B股改革「道阻且長」 仍待政策明朗

北京新浪網 05-27 01:38

原標題:東貝B拋轉A方案 收穫兩連板 B股改革「道阻且長」 仍待政策明朗

東貝B的轉A股方案,讓本已淡出投資者視野的B股市場再一次獲得關注。

5月26日,東貝B復牌后連續第二日漲停,報收於1.269美元/股,總市值合計21.16億美元。

上周五,東貝B拋出了一份《關於本次換股吸收合併構成關聯交易的公告》,大股東湖北東貝機電集團股份有限公司(以下簡稱東貝集團)擬向東貝B股除東貝集團以外的全體股東發行A股股票,並以換股方式吸收合併東貝B股。

時隔3年多,又一純B股公司的轉A方案,讓被邊緣化許久的B股市場瞬間躁動,甚至部分B股藉機「蹭熱點」。

早已跌破面值存在退市風險的*ST大化B 5月25日在互動平台表示,公司將積極關注東貝集團正在籌劃的向東貝B股公司除東貝集團以外的全體股東發行A股股票,並以換股方式吸收合併東貝B股事項。當日,*ST大化B也直奔漲停。

有市場人士認為,東貝B的轉A方案或對市場上其他B股公司產生激勵作用。但21世紀經濟報導記者採訪了解到,目前B股的「退出」方案都是「一事一議」,並不具有普適性。改革遲遲無法推進、交投清淡、流動性匱乏、融資功能缺失等或將仍困擾B股較長時間。

「B股目前還沒有普適性的出路。從過往情況看,有B轉A、B轉H、回購和AB股並軌四條路徑,也有一些可供借鑒的案例。但具體到每家B股公司,要找到合適的出路並不容易。在具體操作上基本沒有太大的難點,而是政策上是否走得通,可能需要從頂層設計上徹底解決B股存在的各種問題。」經濟學家宋清輝對21世紀經濟報導記者指出。

東貝B轉A引熱議

根據wind數據顯示,近年來,A股市場的成交額都在數千億、萬億以上,常年佔據了A、B股總成交額99.95%以上。

反觀B股市場,隨著越來越多的企業轉板離開,目前B股僅有96家公司,其中包括17家純B股公司。儘管開立B股賬戶的投資者超過237萬戶,遠超新三板開戶數量,但平均每月的成交額卻遠不及新三板,甚至部分月份成交額不及新三板的1/3。

同時在A、B股上市的企業也明顯感覺到了兩個市場的估值差異,79家B股公司的股價較A股股價均明顯折價,且絕大多數折價率超過三成,最高的折價率更高達79.78%。

交投慘淡、融資功能缺失等,讓B股逐漸失去吸引力,不僅投資者將其拋諸腦後,部分企業也得過且過。本報記者統計發現,2019年有15家B股公司處於虧損狀態,其中6家公司近兩年連續虧損。此外,5家B股公司當前股價不足1元,面臨退市風險。

東貝B股的轉A方案,重燃了部分投資者的信心。據了解,東貝B股的吸收合併草案中,最終確定東貝B股的換股價格為2.479美元/股,摺合人民幣17.59元/股,相比東貝B股當前的股價溢價95.35%。東貝集團股票的發行價格則為9.77元/股,換股比例為1:1.8。

此外,合併方案還將向東貝B股異議股東提供現金選擇權,由黃石國資公司擔任現金選擇權提供方。東貝B股異議股東可按照交易均價1.061美元/股的基礎上溢價15%,即1.220美元/股(摺合人民幣8.66元/股)的價格全部或部分申報行使現金選擇權。

目前,該交易還有待雙方股東大會及中國證監會等政府部門審批。而對於東貝B股是否能夠成功轉A的討論,卻已經非常熱烈。有華南地區資深投行人士分析指出:「東貝轉A風險不大,操作速度應該很快,(東貝集團)大概率走IPO程序。」

但也有市場人士認為,由於兩個市場存在較大差異,且各方利益訴求難以平衡,B股轉A股過程中也蘊含不小的風險。

「東貝B股轉A股需要的時間比較長,且存在一定的失敗風險。畢竟A股市場和B股市場是兩個不同的、分割的市場,兩者之間存在著流通障礙、貨幣結算和價格差異以及交易規則的不同等諸多問題,B股轉A股並非易事。」宋清輝表示。

法國SKEMA商學院(蘇州校區)客座教授於寶山也對記者指出,大股東、中小投資者之間的博弈也可能對這場B轉A方案帶來不確定性,如大股東選擇哪種轉換成本更低、給出的價格合不合理、投資人能否從中獲得足夠的利益並且是否接受(公司給出的換股)方案等。

5月26日,21世紀經濟報導記者致電了東貝B證券部詢問籌劃進展,接線人員確認,目前東貝集團還未遞交招股說明書等申報材料,「具體情況將會在後續公告中披露」。

B股該何去何從?

東貝B的選擇只是當前B股生態的一角。

近年來,隨著B股市場持續低迷,越來越多優質企業選擇逃離該市場,主要採用B轉A、B轉H、回購和AB股並軌等方式。如此前萬科B、中集B、麗珠B等「A+B」上市公司選擇B轉H;浙能控股吸收合併東電B股、新城控股吸收合併新城B股,城投控股吸收合併陽晨B股、南山控股吸收合併深基地B等B股公司成功轉移到A股;長安汽車等選擇回購B股……

然而,並非所有的企業都有轉板的實力和勇氣,東灃B、舜喆B和粵華包B等純B股公司都曾嘗試股權重構改革,但由於政策不明朗,最終都不了了之。

未來,B股究竟該走向何方成為了市場急需解決的問題。

前資深保薦代表人王驥躍對記者指出:「(改革B股的)呼籲聲還不夠大,因為B股影響實在太小了,但這確實是個要解決的問題。」

在王驥躍看來,B轉A,技術上不是太難的事,但涉及部門眾多,還涉及監管改革決心和急迫性問題。「個人認為現在還都在一事一議階段。監管可能在技術上探索各種可能性,然後再分類去解決。另外這不是證監會一家的事,還涉及外管局。」

而宋清輝則指出:「無論B股是改革還是全面退出,對我國資本市場都是一件好事,但如果依然保持當前狀況遲遲不作改變,B股將繼續成為大多數人都不知道以及容易被遺忘的累贅。實際上,B股是一個歷史遺留問題,其歷史使命已經完成,直接廢除B股可能是一個最佳選擇。」

(作者:楊坪 編輯:巫燕玲)

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